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有进有退：预期备案不足50家嘉银金科旗下嘉银新金融研究院解读，对于行业现阶段而言，问题平台、僵尸平台毫无疑问要被清退。而对于在营规模小的平台，平台新增业务无法开展，同时整改又造成合规成本上升，压缩其生存空间，退出也许是最佳选择。最后肯定会有一批真正具备实力的头部平台脱颖而出。

整体上看，全球重要经济体当下均处于困难期，从而导致各经济体货币政策均以宽松为主，但各经济体对于货币政策的路径选择与宽松程度表现出各自的特点。图8：重要经济体利率水平资料来源：Wind，招商期货今年全球货币政策的特点较为明显，新兴经济体率先降息，且降息频率较高，主要经济体降息较为谨慎。其中亚洲方面，印度从2月以来年内已经降息5次累计135个基点；印度尼西亚年内降息4次累计100个基点；韩国年内降息2次累计50个基点；菲律宾年内降息2次累计50个基点；马来西亚年内降息1次累计25个基点；美国方面，美元作为重要的国际储备货币，其降息的幅度与频率对金融市场产生较大影响，今年美国年内降息3次累计75个基点。年初美国利率在2.25%-2.5%之间，经过三次降息后，目前利率在1.5%-1.75%之间，基本与中国利率水平相当。欧元区由于此前已经处于负利率时代，尽管经济形势较为严峻，但降息空间相对有限，年内仅降息1次累计10个基点，然而欧元区自11月以来已经开启每月200亿欧元的资产购买计划，QE操作重现。日本方面则较为稳健，自2016年2月基准利率降至-0.1%以来，至今按兵不动，其降息的操作空间亦有限。

目前银行间债券市场的各类投资者一共是2.3万家，从投资者的数量来看，占比位于前3位的分别是集合类投资者，银行类金融机构和境外机构，从投资者持债的数量来看，占比位于前2位的是银行类金融机构和激活类投资者。给大家介绍关于债券市场当前的形势和我们在债券市场制度方面建设安排的一些考虑。最近关于债券市场的违约问题月引起了一些关注和炒作，那么它这个情况到底是什么样子？从左边这张图的最后一栏是2018年前5个月的违约债券加速，企业数和违约债券的只数，前5个月有12家企业，19只债券违约，其中有5家企业是以前年度违约，今年新发生违约的企业数是7家。这个数和去年同期比稍微有点增加，但是大家从这个图里面也可以看到，今年债券违约的频次和过去两年比，我们没有发现它有什么特别的异常，而且这主要还是在4月中旬到5月中旬这样一个区间段。

第二就是强化信息披露，要强调信息披露的阵势、准确、完整和及时。第三是完善投资者的保护机制，要求发行人应建立投资人保护机制，委托中立受托管理人在债券存续期内维护债券持有人的利益。第四是完善熊猫债发行的配套制度，这个问题我们和境外很多发行主体经过很多轮的沟通，充分考虑国际情况，确定适当的会计准则要求，扩大认可的审计机构的范畴，支持国际评级机构参与评级。另外通过熊猫债在中国大陆所发行募集的人民币资金，发行者可以自主决定是用在中国境内或者是调到境外去使用。

值得注意的是，新华社在报道中透露，区棠亮是中共八大代表，第一至七届全国人大代表，第三、四、五、六、七届全国人大常委会委员，第六、七届全国人大外事委员会委员。另据澎湃新闻此前报道，中国共产党的优秀党员，久经考验的忠诚的共产主义战士，原解放军艺术学院院长胡可同志，因病医治无效，于2019年12月04日在北京逝世，享年98岁。

图11：股指期货指标股营收增速资料来源：Wind，招商期货从股指期货对应指标股上市公司的净盈利增速可以看出，上证50指数IH的净盈利增速自从2017年一季度转正以来，至今一直保持平均10%的增长速度，然而今年以来连续三个季度小幅递减；沪深300指数IF的净盈利增速同样自从2017年一季度转正以来，至今一直保持平均10%的增长速度，然而今年以来连续三个季度小幅递减；中证500指数IC的净盈利增速自从2017年三季度到达最高的41.41%以来，出现了断崖式下跌，2018年四季度甚至跌倒了-30.64%，在今年一季度小幅转正之后，在随后的二、三季度里又出现了负增长。截至今年三季度，该指标录得-7.64%，继续处于向下探底阶段。